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买新基金好还是买老基金好

银行工作人员会告诉你“买新基金比老基金好”,是因为
银行通常可以在发行新基金时获得更多的收入,或者是他们
有摊派的任务。但多数情况下,买基金其实是“新”不如
“老”。

邵先生是某银行的VIP客户,对基金投资颇有兴趣的他经常根据客户经理
的建议买卖基金。过去几年里,客户经理通常建议邵先生买入当时正值新发行
的基金,而后在微利后建议其赎回,再买入新发行基金。客户经理的说法是,“新
基金肯定是比老基金好,要买就买新基金”。

2010年2月,由于市场不佳,邵先生在客户经理建议下把一只净值1.02元
的基金赎回。邵先生自新基金发行时买入,持有该基金刚刚超过1年,算上赎回
费率和此前的认购费,账面基本持平。接着他又接受建议买入一只新基金。此
后遭遇市场一路下滑,该基金净值最低一度跌至0.70元左右,最近才刚刚解套。
当净值回到1.05元左右位置时,客户经理再次建议邵先生赎回。

不明所以的邵先生突然发现,当初自己在2010年赎回的这只基金,净值已
达到1.15元左右。如果当时继续持有这只基金,至今的收益应在15%左右。而
实际上,扣除各类手续费后,他不断转换买新基金的收益率仅有3%左右。

新基金真的比老基金值得买吗?答案绝对是否定的。

所谓老基金,只是因为它已经完成建仓,并且持有一个相对完整的投资组
合,包括股票、债券和现金等。运作了一段时间后,这些资产的价格会发生变动,
并且体现在基金净值上。基金净值1.2元或者2元,或者是跌破1元,只是单纯
表示其投资组合的市场价格,和股价的概念是两回事。

股票或许存在合理估值的问题。如果价值1元的股票上涨到2元,那么通
常我们认为这只股票已经被高估,不应该买入。但基金净值和股价是两个
完全不同概念。净值1.5元的基金,所对应的就是价格为1.5元的基金资产。
从这个意义而言,老基金和新基金的主要区别只是在于,新基金还没有建仓,还
未持有任何投资组合而已。

和人们习以为常的认知相反,通常我们认为老基金比新基金更值得投资,一
是因为有历史业绩可以回溯,能够作为投资决策的参考依据;二是因为如果在平
衡市或者单边上扬的市场中,老基金的建仓成本通常比新基金低。除非在单边
下跌市场,或者市场前景不明朗时,投资新基金似乎才比较合理。但如果是这种
情况,为什么还要大举买入基金呢?除非是定投。

实际上,基金公司和银行对于售卖新基金都有其利益驱动。对银行来说,通
常基金认购可以收取1%到1.5%左右的手续费,这部分收入基本全部归银行所
有。销售新基金的银行,一般情况下还能向基金公司收取尾随佣金,占到基金公
司收取基金管理费的一定比例。有些强势银行的尾随佣金最高甚至可以超过
50%的管理费。这就是为什么银行更愿意推销新基金的原因。有些银行还会建
议客户频繁更换基金,赎回次新基金,买入新基金,其中所涉及的利益驱动不言
而喻。

 
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